基金觀察家╱請把匯率問題擺一邊

【經濟日報╱趙靖宇】

前幾天許久不見的一位年輕朋友特地打電話問我意見：「趙姐，新聞報說銀行人民幣被換光光，報紙寫到年底升值4%，我想趕快去搶一點人民幣，放到年底都比銀行利息高？！」

炒匯挨K 賠了夫人又折兵
確實媒體近期不斷報導新台幣及人民幣升值議題，連從不看匯率的年輕小妹妹都覺得有賺頭，升值的幅度也愈喊愈有空間，其中高盛預估新台幣今年內將升破30元大關，我大概是記性太好，又有很多有關匯率變化的往事想要再提一提。
這要回溯至2005年初，國際熱錢大舉流入台灣，新台幣出現大幅升值，一度逼近31元大關，媒體很快全面聚焦於匯率表現，只要新台幣有動靜，一定大篇幅報導，我印象很深刻的就是高盛在2月的報告，預估未來一年台幣將升至28.5兌1美元。
那時還沒有倒店的雷曼兄弟的報告，甚至預估2005年底台幣會衝至26元，花旗則預估年底到31元，未來五年將升至27元。
好景不常，熱錢進軍台灣如曇花一現，不到三個月，新台幣竟從31元又一路回貶。
當時背景是美國不斷升息，利率水準已達4%（至2005年8月時，美國已十度調高利率），那年基金市場強推短期美元債券基金這類商品，標榜的是美國景氣強勁復甦，美元勢必走強，未來利差匯差兩頭賺。
2005年10月間台幣最多貶到33.7元，才短短一個多月，又急速走升至32.4元，升值幅度達4%，這樣算來，美元債券基金的投資人如果那時擔心匯率波動過大，急著贖回的話，匯損剛好吃掉辛苦賺的4%利息。
2008年總統大選後，新台幣又出現一波強勁升值，30元大關幾近失守，高盛當時預估新台幣半年目標價由30.5元調高至28.5元，升幅將有6%以上。
德意志證券也預估三個月內新台幣升至29.5元，花旗更進一步預測，未來五年內新台幣將漲至27元。
當時法人強力看升新台幣，應持有新台幣計價的商品，例如台股基金，不到一年時間，即2009年初高盛改口預估，新台幣未來一年將貶至36元，摩根士丹利甚至最壞看到40元，又建議投資人由股轉債，轉做外幣計價的債券基金，降低新台幣部位。

匯率走勢 沒幾個人猜準過
以上的外資報告，當時都是媒體以斗大字體強化報導，如果照著做，2008年台股基金會買在9,000點以上的高檔，而2009年出脫股票基金，則同時股匯全殺到最低點，再加上2005年那波台幣的大震盪走勢，照花旗兩度預測新台幣上看27元，五年過去，始終沒到位，講白一點，外資報告的預測一次也沒準過。
最近基金公司的宣傳重點又擺在匯率上，一下子告訴你可以賺人民幣升值的財，有外資投信喊出人民幣至年底可望升值一成，所以最好投資中國相關基金，還有業者大喊亞洲貨幣全面看升，股債匯通通包賺，錢一定要前進亞洲。

基金投資 須回歸核心價值
我認為，單看中國市場是人治政府政策走向主導一切，沒人看得準，請把匯率問題擺一邊，光就近五年新台幣走勢來看，就沒有幾個人對過。
想想五年前投資人擔心新台幣貶值而轉做美元計價基金，但這些年新台幣上上下下，如今再度升回32元，也就是說基金放了五年其實匯損很有限。
總之，匯率升貶炒得越兇，越是要鎮定，請務必將重點放在基金本身投資的核心和趨勢變化，千萬不要被匯率牽著鼻子走，根據以上經驗顯示，你越想賺匯率的錢，越容易適得其反。
（作者是知名基金理財作家）

【2010/04/29 經濟日報】