希臘危機不會蔓延全球

【王曉伯整理】

希臘主權債信危機蔓延引發全球投資人恐慌，市場大亂，美股道瓊指數週四甚至一度狂洩近千點。不過華爾街日報週五在其社論中指出，希臘危機蔓延不致重演2008年的全球金融風暴。

華爾街日報指出，週四美股瀕死狂洩的原因眾說紛紜，包括擔心希臘危機蔓延、花旗賣單錯置、金融改革法案在國會觸礁，或是電腦程式賣盤湧出。如果有任何不當交易，主管單位元一定會告訴公眾，因此本篇社論聚焦於希臘危機蔓延的風險上。

社論指出，希臘經濟確實是一場災難，而歐盟與國際貨幣基金（IMF）的紓困方案也難以促進希臘成功解決債務問題。但是沒有理由相信，一個僅佔歐盟經濟2％的國家發生主權問題，就會把全球拖入另一場危機與衰退之中。

目前全球銀行系統體質已較兩年前健全許多，尤其是美國銀行業的資產負債表已大為改善。對於希臘與其他面臨問題的歐洲國家，曝險部位最高的是德國與法國銀行。
如果他們因不良的主權債券過多而必須加強資本體質，也是德國與法國納稅人的事情，這要比拿他們的錢去補貼希臘公務員的退休金好多了。

希臘危機蔓延確實會造成全絿金融混亂，因為投資人會逃離歐元，而到美元、美國公債與黃金這兒來避險。希臘的紓困行動嚴重拖延，已使得歐元做為儲存價值的貨幣系統以及其所代表的財政紀律的信譽大減。不過全球現在所需要的是更多的信心，不是逃離歐元的避險行動。

投資人也擔心歐洲再度陷入衰退所造成的傷害，但是全球經濟已較2008年時強健許多。巴西、中國與印度等新興經濟體已帶領全球走出衰退，而美國經濟復甦腳步也已持續3季之久。歐洲經濟二次衰退確實會造成衝擊，但是不致引發2008年9月的災難重演。

同時，資金湧進美元資金使得美國聯準會（Fed）有機會延後緊縮貨幣政策的時間表。隨著世人對美元的需求增加，聯準會必須配合需求以避免歐元進一步重挫以及隨之而來的通貨緊縮風險。這意味未來通膨將會增溫，也解釋了近來金價為何在美元上漲的情況下還繼續揚升。

毫無疑問，希臘危機代表全球新凱因斯主義的無限制支出已告結束，而投資人看空歐洲是因為他們擔心政治人物會繼續毫無限制地舉債支出。有鑑於此，若是缺少減稅的措施，美國最好的振興方案就是沒有振興方案。

2010-05-08 工商時報